Come valutare un'azione?
Alcuni indicatori chiave aiutano a valutare le società quotate e le loro azioni, contribuendo in modo significativo alle decisioni di investimento. In questo articolo trovi una panoramica dei principali indicatori finanziari e del loro significato.
Le informazioni principali
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1. Indicatori di rendimento
L'acquisto di un titolo consente di partecipare all'andamento dei prezzi e garantisce il diritto a potenziali distribuzioni, dette anche dividendi. Nel caso delle azioni, il rendimento nel periodo di detenzione di un investimento si compone dei seguenti due elementi:
a) Rendimento da dividendi = (Totale dividendi ricevuti) ÷ (Valore di acquisto delle azioni)
b) Rendimento da prezzo = (Valore attuale delle azioni) ÷ (Valore di acquisto delle azioni) - 1
Il valore di acquisto delle azioni viene calcolato moltiplicando il prezzo di acquisto e il numero di azioni acquistate, più eventuali commissioni.
Esempio:
- Acquisto di 100 azioni ordinarie di Frutta SpA il 30.09.2010 a 38,50 € ciascuna.
- Commissioni di acquisto: 10,50 €
- Distribuzioni di dividendi: 1,30 € all'anno (per 5 anni)
- Prezzo delle azioni dopo 5 anni, al 30.09.2015: 63,40 €
Il rendimento del periodo di detenzione si calcola come segue:
(100 x 5 x 1,30 €) ÷ (100 x 38,50 € + 10,50 €) = 16,84 %
(100 x 63,40 €) ÷ (100 x 38,50 € + 10,50 €) - 1 = 64,23 %
Il risultato è un rendimento dell'81,07 % sull'intero periodo di detenzione.
Il rendimento generato su base annua da un investimento si determina con la formula del rendimento geometrico, che in gergo tecnico si chiama rendimento annualizzato:
dove r = rendimento totale e T = periodo di detenzione del titolo espresso in anni. Il risultato nel nostro esempio sostituendo i valori nella formula
(1 + 81,07%) (1/5) - 1
il rendimento annualizzato è pari al 12,61%.
Nota: in caso di vendita di titoli, il rendimento effettivo realizzato può essere ridotto dalle imposte e dalle commissioni di negoziazione.
2. Indicatori di valutazione
- Rapporto prezzo-utili (rapporto P/E)
- Rapporto prezzo-valore contabile (rapporto P/B)
- Rapporto prezzo-vendite (rapporto P/S)
- Rendimento da dividendo (dividend yield)
Il rapporto P/E mostra il profitto di una società in relazione al prezzo delle azioni.
Un rapporto P/E di 15, ad esempio, significa che gli investitori pagano attualmente 15 volte gli utili di un'azione. Si può fare una distinzione tra gli utili degli ultimi dodici mesi e quelli previsti per l'anno in corso, il che porta a differenze nel rapporto P/E. In linea di massima, rapporti P/E elevati indicano società con una valutazione più elevata, che di solito si spiega con aspettative ottimistiche del mercato sulla crescita e sui profitti futuri dell'azienda. Allo stesso modo, un basso rapporto P/E è un indicatore di società che a prima vista sembrano avere una bassa valutazione e quindi potrebbero rappresentare un buon acquisto.
Il rapporto P/B confronta il valore contabile di una società con il suo valore.
Il valore contabile si può trovare nel bilancio della società. È la differenza tra le attività e le passività. In altre parole, è il valore che rimarrebbe agli azionisti se tutte le attività fossero vendute e tutte le passività dedotte. Dividendo il totale per il numero di azioni in circolazione si ottiene il valore contabile per azione.
È importante capire che le attività iscritte a bilancio hanno talvolta un valore inferiore a quello che la loro vendita effettiva comporterebbe. Un rapporto P/B < 1 significa che il mercato attribuisce alla società un valore inferiore a quello che rimarrebbe se tutte le attività fossero vendute e tutti i debiti pagati. Un tale valore potrebbe anche essere interpretato come un'indicazione del fatto che il mercato ritiene che il valore effettivo delle attività sia significativamente inferiore a quello indicato nel bilancio. D'altra parte, le società il cui modello di business funziona senza molti beni tangibili (es. macchinari di produzione) hanno spesso un rapporto P/B ben superiore a 1. Le società tecnologiche ne sono un esempio.
Il rapporto P/S (noto anche come multiplo dei ricavi) mostra il fatturato dell'azienda in relazione alla valutazione corrente sul mercato azionario. Il rapporto aiuta principalmente a valutare le società più piccole e in rapida crescita o a confrontare la loro valutazione corrente con quella di altre società simili. Se le società non registrano utili attualmente o nel prossimo futuro (i.e. operano in perdita), possono comunque essere valutate utilizzando il rapporto P/S. Il fatturato è la somma di tutti i ricavi e si trova nel rispettivo conto economico, di solito come prima voce. Anche in questo caso, il numero di azioni in circolazione è necessario per determinare il valore del rapporto P/S utilizzando la seguente formula:
Il rendimento da dividendi (dividend yield) mostra i dividendi di una società in relazione al prezzo corrente di un'azione. Per calcolarlo si divide la somma dei dividendi distribuiti in un periodo di un anno per il prezzo corrente di un'azione:
Il rendimento da dividendo misura l'entità delle distribuzioni annuali rispetto al prezzo corrente dell'azione ed è un indicatore molto utilizzato dagli investitori per stimare i pagamenti futuri dei dividendi. Ad esempio, se un'azione ha un valore di mercato di 100 euro e negli ultimi dodici mesi sono stati distribuiti dividendi per 3 euro, il dividend yield è del 3%.
Una nota importante sull'analisi dei rendimenti da dividendo è che dipendono dal prezzo dell'azione in un determinato giorno e dai pagamenti dei dividendi in un determinato periodo. Di conseguenza, i pagamenti di dividendi una tantum e le brusche variazioni di prezzo possono influire sul rendimento da dividendo e renderne più difficile l'interpretazione. Ciò significa che un dividend yield elevato o in crescita non è necessariamente un buon segno. In generale, dividendi o rendimenti da dividendo elevati non sono una garanzia di successo di un investimento. Di solito è opportuno prendere in considerazione anche altri dati.
3. Indicatori di bilancio
- Equity ratio
- Rapporto debito/capitale proprio
- Margine lordo
- Margine netto
- Rendimento del capitale proprio (Return on Equity o ROE)
- Copertura degli interessi (Interest Coverage Ratio)
Nell'analisi fondamentale delle società quotate in borsa, gli investitori esaminano gli indicatori chiave basati sui bilanci, ossia il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario. Ecco alcuni indicatori utilizzati di frequente.
L'indice di capitale proprio (equity ratio) indica la parte del totale del bilancio finanziata dal capitale proprio. Il valore è solitamente indicato in percentuale e si calcola come segue.
Capitale proprio ÷ Capitale totale = Indice di capitale proprio
Quanto più alto è l'equity ratio, tanto più sano appare il bilancio di un'azienda, poiché non è necessario rimborsare o rifinanziare grandi quantità di capitale di debito. Tuttavia, il capitale di terzi non è di per sé negativo. Nella maggior parte dei casi, vale la pena per un'azienda mantenere un certo rapporto di indebitamento, in quanto può ridurre il costo del capitale e risparmiare sulle tasse.
Il rapporto debito/capitale proprio di un'azienda indica il fattore per il quale il capitale di debito supera o è inferiore al capitale proprio dell'azienda. La formula è la seguente:
Capitale preso a prestito ÷ Capitale proprio = Rapporto debito/capitale proprio
Per valutare la redditività di un'azienda, si può esaminare il margine lordo. Prendiamo come esempio Coca-Cola. Supponiamo che per ogni lattina di Coca Cola Light venduta, l'azienda guadagni, ad esempio, 3,00 dollari e che siano stati sostenuti costi di materiale e produzione pari a 1,20 dollari. Tutti gli altri costi, come il marketing, gli stipendi dei dipendenti o gli affitti degli uffici, non vengono presi in considerazione. Il ricavo lordo, in questo caso 1,80 dollari, rapportato al fatturato, determina il margine lordo, che in questo caso è pari al 60%. La formula è:
Ricavi lordi ÷ Fatturato = Margine lordo
Il margine netto , invece, analizza i profitti effettivi dell'azienda. In questo caso è importante notare che l'utile netto è soggetto a fluttuazioni molto più ampie di quelle che si possono osservare, ad esempio, nei ricavi lordi. Ciò è dovuto, tra l'altro, alle numerose possibilità di influenzare il conto economico e a effetti non ricorrenti che possono influenzare il profitto di un'azienda a intervalli irregolari. L'utile netto di un'azienda risulta dai ricavi lordi, meno tutte le altre spese operative, l'ammortamento, gli interessi e le imposte. Il margine netto mostra l'utile netto in relazione al fatturato realizzato:
Utile netto ÷ Vendite = Margine netto
Il rendimento del capitale proprio indica il profitto dell'azienda in rapporto al suo capitale proprio. Questo indice può essere utilizzato per valutare l'efficienza dell'uso del capitale proprio. Le aziende con un elevato rendimento del capitale proprio possono avere dei vantaggi rispetto ai concorrenti. Se il rendimento del capitale proprio è significativamente più alto dei normali rendimenti che si possono ottenere sul mercato dei capitali, questo può essere un argomento a favore dell'investimento in tale società. Tuttavia, il rendimento del capitale proprio non tiene conto della valutazione corrente dell'azienda. Si calcola con la seguente formula:
Utile netto ÷ Capitale proprio = Rendimento del capitale proprio
La copertura degli interessi di una società indica in che misura i costi degli interessi da sostenere annualmente (a seconda dell'indebitamento della società, del suo rating e del livello generale dei tassi d'interesse) possono essere coperti dal reddito operativo corrente.
EBIT ÷ Costo degli interessi = indice di copertura degli interessi
Quanto più alto è l'indice di copertura degli interessi, tanto più gli investitori possono essere certi che la società continuerà a coprire i costi del debito con gli utili derivanti dalle attività operative (EBIT = utili prima di interessi e imposte). Un valore basso, invece, può segnalare dei problemi. Il rapporto varia a seconda del settore in cui opera l'azienda. Il confronto del rapporto di copertura degli interessi di diverse aziende dello stesso settore può aiutare a classificare questo indicatore.
Sulla classificazione degli indicatori: i singoli indicatori non sono sufficienti per prendere decisioni di investimento valide. In forma aggregata, invece, consentono di comprendere meglio la classificazione della redditività, del debito e della competitività di un'azienda. Permettono anche di confrontare aziende dello stesso settore e di valutare se un'azione di una buona società può essere acquistata a un prezzo "equo" o se i mercati hanno già previsto uno scenario futuro positivo nel prezzo dell'azione.
Emanuel Eisel
Emanuel è stato Head of Capital Markets presso Scalable Capital fino a marzo 2022. Ha conseguito un Master in Business Administration presso l'Università di Amburgo e ha trascorso parte dei suoi studi presso la Boston University negli Stati Uniti.
Investire comporta dei rischi. Il valore dei tuoi investimenti può aumentare o diminuire e il capitale investito potrebbe diventare inferiore a quello depositato. I rendimenti passati, le simulazioni e le previsioni non sono indicatori affidabili dei rendimenti futuri.
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